वह शेख जो दुनिया के सबसे चर्चित शेयर बाजारों में से एक पर हावी है

संयुक्त अरब अमीरात के शासक जल्द ही वह उपलब्धि हासिल कर लेंगे जिसकी उन्हें लंबे समय से चाहत है। उनके एक समय सुप्त स्टॉक एक्सचेंज 1 ट्रिलियन डॉलर मूल्य की कंपनियों का घर होंगे। यह बड़ी सफलता है – मार्च के अंत में बाजार पहले ही दुनिया में 17वें स्थान पर है, ब्राजील और स्पेन से आगे – संयुक्त अरब अमीरात के सबसे बड़े और सबसे धनी शहर-राज्य द्वारा संचालित अबू धाबी सिक्योरिटीज एक्सचेंज के हालिया चार्ट-टॉपिंग प्रदर्शन पर निर्भर करता है। .

लेकिन वैश्विक निवेशकों ने अबू धाबी बाजार की परिभाषित विशेषता का सामना करने के लिए ढेर लगाने का प्रलोभन दिया। शाही परिवार के सदस्य शेख तहनून बिन जायद अल नाहयान – अबू धाबी के दो उप शासकों में से एक, संयुक्त अरब अमीरात के राष्ट्रीय सुरक्षा सलाहकार और इसके राष्ट्रपति के भाई – इसके व्यवसाय के लगभग हर हिस्से पर हावी हैं। 31 मार्च तक, शेख की कंपनियों या जिनकी वह देखरेख करते थे, उनका भार बेंचमार्क एफटीएसई एडीएक्स जनरल इंडेक्स का कम से कम 65% था।

सबसे बड़ा: उनका समूह इंटरनेशनल होल्डिंग कंपनी, या आईएचसी, जिसका रिहाना की लॉन्जरी लाइन से लेकर एलोन मस्क की स्पेसएक्स तक हर चीज में निवेश है। IHC 2019 के बाद से 400 गुना से अधिक बढ़ गया है। विशाल समूह, जिसकी जड़ें मछली पालन फर्म से जुड़ी हैं, का मूल्य अब लगभग 240 बिलियन डॉलर है, जो वॉल्ट डिज़नी कंपनी या मैकडॉनल्ड्स कॉर्प से अधिक है।

IHC उसी एक्सचेंज पर ट्रेडिंग से भी पैसा कमाता है जहां वह सूचीबद्ध है। यह अबू धाबी स्टॉक एक्सचेंज के सबसे सक्रिय ब्रोकर का मालिक है। इस बीच, अमीरात का एडीक्यू फंड, जिसके अध्यक्ष शेख तहनून हैं, एक्सचेंज की देखरेख स्वयं करते हैं।

शेख का प्रभाव और भी गहरा है। वह दुनिया के सबसे धनी अबू धाबी के सत्तारूढ़ अल नाहयान परिवार के वास्तविक व्यवसाय प्रमुख हैं। और वह लगभग 1.5 ट्रिलियन डॉलर का प्रबंधन करता है, ज्यादातर उस संप्रभु निधि के माध्यम से जिसका वह नेतृत्व करता है। यह ऐसा है मानो एक व्यक्ति ने न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज के साथ-साथ एसएंडपी 500 स्टॉक इंडेक्स की दो-तिहाई कंपनियों को निर्देशित किया हो।

कई बैंकरों, निवेशकों और अर्थशास्त्रियों का कहना है कि अबू धाबी बाजार की असामान्य संरचना उन वैश्विक निवेश प्रबंधकों के लिए चुनौतियां खड़ी करती है जो लाभ कमाना चाहते हैं क्योंकि इसका मुख्य सूचकांक अप्रैल 2020 से लगभग तीन गुना हो गया है, जिससे यह उस अवधि में दुनिया का सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाला प्रमुख बाजार बन गया है। बाहरी लोगों को कार्रवाई का हिस्सा पाने के लिए संघर्ष करना पड़ सकता है, क्योंकि संयुक्त अरब अमीरात के नागरिकों और कंपनियों के पास बड़ी हिस्सेदारी है और वे उन पर कब्ज़ा जमाए हुए हैं; जो लोग ऐसा करने में कामयाब होते हैं वे आश्चर्य करते हैं कि क्या उनके साथ अंदरूनी लोगों जैसा ही अनुकूल व्यवहार किया जाएगा।

इस क्षेत्र का अध्ययन करने वाले लंदन स्कूल ऑफ इकोनॉमिक्स के एक एसोसिएट प्रोफेसर स्टीफन हर्टोग कहते हैं, “न तो शासक और न ही राजकुमार होने के बावजूद, शेख तहनून के हाथों में संपत्तियों का अंतर्संबंध और नियंत्रण की एकाग्रता, खाड़ी मानकों के हिसाब से भी असामान्य है।” उनका कहना है कि ये संबंध राज्य के निवेशकों और सरकारी विभागों के समन्वय से आर्थिक लाभ पैदा कर सकते हैं। “वे इस बारे में भी सवाल उठाते हैं कि क्या निजी प्रतिस्पर्धियों के साथ समान खेल का मैदान है और अल्पसंख्यक शेयरधारकों के हितों की कितनी अच्छी तरह रक्षा की जाती है।”

एक दुर्लभ साक्षात्कार में, आईएचसी के मुख्य कार्यकारी अधिकारी सैयद बसर शुएब का कहना है कि सभी कॉमर्स के पास कंपनी तक पहुंच है, जिसने अपनी ब्रोकरेज को वैश्विक निवेशकों के साथ काम करने का निर्देश दिया है। वह कहते हैं, ''मुझे समझ में नहीं आता कि लोग यह शिकायत क्यों करते हैं कि यह विदेशियों के लिए खुला नहीं है।'' “विदेशी निवेशक हमेशा उन पारंपरिक दलालों के पास जाते हैं, जो वह सेवा प्रदान नहीं कर सकते। मुझे यह सुनिश्चित करना होगा कि मैं अपनी कंपनी को ही व्यवसाय प्रदान करूं।” सरकार के प्रतिनिधियों और शेख तहनून के अन्य व्यवसायों के प्रवक्ताओं ने या तो टिप्पणी करने से इनकार कर दिया या सवालों का जवाब नहीं दिया।

शेख तेजी से यूएई की वैश्विक आर्थिक आकांक्षाओं को मूर्त रूप देने लगे हैं। उन्होंने घरेलू अर्थव्यवस्था को बढ़ावा देने के प्रयासों को आगे बढ़ाते हुए, जाम्बिया की मोपानी तांबे की खदान में हिस्सेदारी जैसे अधिग्रहणों को आगे बढ़ाने के लिए अपनी हिस्सेदारी और स्थिति का उपयोग किया है। यूएई के संप्रभु धन कोष और व्यापार केंद्र सत्तारूढ़ अल नाहयान परिवार के तेल से दूर विविधता लाने के प्रयास को दर्शाते हैं, जिसे 1950 के दशक में अबू धाबी में खोजा गया था और यह इसके धन की नींव का प्रतिनिधित्व करता है। परिवार अमीरात को एक वित्तीय केंद्र में बदलना चाहता है, जहां रे डेलियो जैसे वित्त के दिग्गजों ने समुद्र तट के किनारे पेंटहाउस खरीदे हैं।

यूएई ने अपने अंतरराष्ट्रीय महत्व को उजागर करने के लिए लंबे समय से आकर्षक रिकॉर्ड का उपयोग किया है। यह दुनिया की सबसे ऊंची इमारत (दुबई का चमचमाता बुर्ज खलीफा) और दुनिया का सबसे तेज रोलर कोस्टर (अबू धाबी का फॉर्मूला रॉसा, जो 4.9 सेकंड में 240 किलोमीटर प्रति घंटे की रफ्तार पकड़ लेता है) का दावा करता है। शेयर बाज़ार अल नाहयान परिवार की महत्वाकांक्षाओं को दर्शाता है। सदस्यों को उम्मीद है कि इसके बढ़ते मूल्य से अंतरराष्ट्रीय पूंजी आकर्षित होगी और स्थानीय निवेशकों को देश में अपना पैसा रखने के लिए प्रोत्साहित किया जाएगा, उनकी सोच से परिचित लोगों ने शासकों की रणनीति पर चर्चा करने के लिए नाम न छापने का अनुरोध किया।

2020 के बाद से, मार्च के अंत तक, यूएई एक्सचेंजों पर सूचीबद्ध कंपनियों का कुल मूल्य लगभग चौगुना होकर 950 बिलियन डॉलर हो गया है। (सऊदी अरब का बाज़ार $3 ट्रिलियन के साथ इस क्षेत्र का सबसे बड़ा बाज़ार बना हुआ है।) अबू धाबी का बेंचमार्क सूचकांक $711 बिलियन का है। बाकी ज़्यादातर दुबई से आता है, जो उसका छोटा पड़ोसी देश है।

यूएई ने कहा कि 2019 में वह विदेशियों को सभी उद्योगों में 100% व्यवसाय रखने की अनुमति देगा। 2021 के अंत से, सरकारों ने एक्सचेंजों को बढ़ावा देने और निवेशकों को लाने के लिए राज्य के स्वामित्व वाली कंपनियों में हिस्सेदारी बेची है। दुबई इलेक्ट्रिसिटी एंड वॉटर अथॉरिटी पीजेएससी की आरंभिक सार्वजनिक पेशकश ने 6.1 बिलियन डॉलर जुटाए, जिससे ब्लैकरॉक, वैनगार्ड ग्रुप और फिडेलिटी इन्वेस्टमेंट्स जैसे खरीदार आकर्षित हुए। श्रोडर्स इन्वेस्टमेंट मैनेजमेंट में मध्य पूर्व और उत्तरी अफ्रीका पोर्टफोलियो प्रबंधन और फ्रंटियर निवेश के प्रमुख रामी सिदानी कहते हैं, “पूंजी बाजार एक महत्वाकांक्षी निजीकरण कार्यक्रम द्वारा समर्थित अंतरराष्ट्रीय बाजारों से स्थानीय अर्थव्यवस्था में निवेश को प्रसारित करने, नाली की भूमिका निभा रहा है।”

शेख तहनून से जुड़ी आरंभिक सार्वजनिक पेशकशें पैसा कमाने का एक निश्चित तरीका प्रतीत होती हैं। 2021 की शुरुआत के बाद से संयुक्त अरब अमीरात में सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाले 10 आईपीओ में से पांच उनके साम्राज्य की कंपनियों से आए हैं या उनके द्वारा देखरेख किए जाने वाले संप्रभु धन कोष द्वारा नियंत्रित हैं। बायनट एआई पीएलसी, उनका भू-स्थानिक और डेटा एनालिटिक्स संगठन, 2022 में कारोबार के पहले दिन तीन गुना से अधिक हो गया, हालांकि तब से इसने उन लाभों में से कुछ को छोड़ दिया है।

वॉल स्ट्रीट बैंक संभावित आईपीओ उम्मीदवारों से मिलने के लिए फंड मैनेजरों के लिए क्षेत्र की यात्राएं आयोजित करते हैं, जो उस समय की तुलना में एक बड़ा बदलाव है जब क्षेत्रीय कंपनियां लंदन या न्यूयॉर्क में सूचीबद्ध होना चाहती थीं। लेकिन ओवरसब्सक्राइब्ड आईपीओ में उचित आवंटन प्राप्त करने में कठिनाई अंतरराष्ट्रीय निवेशकों के लिए निराशा का स्रोत रही है, और उन्हें अक्सर शेख तहनून की पेशकश भी नहीं की जाती है, उनकी सोच से परिचित लोगों का कहना है।

“कुछ मामलों में, हमें लगता है कि इरादा विदेशी निवेशकों को आकर्षित करने और उच्च अंतरराष्ट्रीय भागीदारी को बढ़ावा देने का है,” फ्रैंकलिन टेम्पलटन के दुबई स्थित मध्य पूर्व और उत्तरी अफ्रीका के इक्विटी निवेश प्रमुख सलाह शम्मा कहते हैं। “अन्य उदाहरणों में, यह स्थानीय निवेशक समुदाय के भीतर धन के पुनर्वितरण की तरह अधिक प्रतीत होता है।” आईएचसी के सीईओ शुएब का कहना है कि यूएई-आधारित निवेशकों को सर्वोच्च प्राथमिकता दी जानी चाहिए: “स्थानीय मांग और स्थानीय संस्थागत मांग बहुत अधिक है। हमारे पास जो है उससे अधिक हम नहीं दे सकते।”

कोपले फंड रिसर्च के अनुसार, वैश्विक उभरते बाजारों के फंड जो सक्रिय रूप से शेयरों का चयन करते हैं, ने हाल के वर्षों में संयुक्त अरब अमीरात में अपना निवेश बढ़ाया है, लेकिन अमीरात के शेयरों को अभी भी थोड़ा कम महत्व दिया गया है। IHC के लगभग 90% शेयर नागरिकों के पास हैं, और ब्लूमबर्ग द्वारा ट्रैक किया गया कोई भी स्टॉक विश्लेषक कंपनी का अनुसरण नहीं करता है। शुएब का कहना है कि वह आईएचसी को कवर करने के लिए विश्लेषकों को भुगतान नहीं करेंगे, लेकिन जब वे इसकी पूरी तरह से सराहना करेंगे तो वे इसे शुरू करेंगे।

दुबई बिजली और जल प्राधिकरण और तेल सेवा प्रदाता एडनॉक ड्रिलिंग कंपनी पीजेएससी में भी अधिकांश हिस्सेदारी स्थानीय लोगों की है, जिससे विदेशी संस्थानों के लिए बड़े व्यापार निष्पादित करना अधिक कठिन हो गया है।

लैजार्ड एसेट मैनेजमेंट एलएलसी में उभरते बाजारों के प्रमुख जेम्स डोनाल्ड कहते हैं, “तरलता बहुत, बहुत महत्वपूर्ण है,” और संयुक्त अरब अमीरात में इसे अभी भी एक लंबा रास्ता तय करना है। डोनाल्ड के विचार में, मध्य पूर्व निवेशकों के लिए उन कंपनियों के बारे में जानकारी प्राप्त करना सबसे कठिन है, जिनमें वे व्यापार करना चाहते हैं।

उदाहरण के लिए, शेख तहनून से जुड़े प्योरहेल्थ होल्डिंग पीजेएससी, जो स्वास्थ्य देखभाल केंद्रों का मालिक है, के पिछले साल आईपीओ प्रॉस्पेक्टस में वित्तीय खुलासे पर अनुभाग केवल पांच पेज लंबा था और इसमें परिणामों की कोई प्रबंधन चर्चा नहीं थी।

बैंक ऑफ अमेरिका कॉर्प में मध्य पूर्व और उत्तरी अफ्रीका के लिए निवेश बैंकिंग के प्रमुख एंड्री चख्तौरा कहते हैं, “अंतर्राष्ट्रीय मानक आईपीओ प्रक्रिया अधिक गहन निवेशक शिक्षा की अनुमति देती है,” आम तौर पर प्योरहेल्थ के बारे में नहीं।

शुएब का कहना है कि IHC कई निवेशकों से मिलता है और इस वर्ष “एक बहुत सक्रिय निवेशक संबंध” विभाग जोड़ रहा है। उनका कहना है कि प्योरहेल्थ की वार्षिक वित्तीय रिपोर्ट आईपीओ के 45 दिन बाद आने वाली थी, इसलिए प्रॉस्पेक्टस में परिणामों के बारे में “न्यूनतम” जानकारी शामिल थी।

आईएचसी का जटिल मूल्यांकन विश्लेषकों और निवेशकों के बीच उलझन का कारण बनता है। अबू धाबी ने दर्जनों निजी कंपनियों का स्वामित्व आईएचसी को हस्तांतरित कर दिया है, कभी-कभी रिवर्स विलय के माध्यम से। ब्लूमबर्ग द्वारा संकलित आंकड़ों के अनुसार, समूह की नकदी और नकदी समकक्ष 2018 में 80 मिलियन डॉलर से पिछले साल 20 बिलियन डॉलर तक पहुंच गई। (शुएब का कहना है कि वित्तीय विशेषज्ञों और सलाहकारों ने तीसरे पक्ष के सौदों का ऑडिट किया।)

संयुक्त अरब अमीरात में निवेशकों को बाजार की विचित्रताओं के लिए तैयार रहना चाहिए। फरवरी में, IHC ने एक प्रशासनिक कदम उठाया जिसकी NYSE-सूचीबद्ध कंपनी में संभावना नहीं है। इसमें कहा गया है कि एआई क्षमताओं से संपन्न एक आभासी इकाई अपने बोर्ड पर “एआई पर्यवेक्षक” के रूप में कार्य करेगी। कंपनी के अनुसार, इसे एडेन इनसाइट कहा जाता है, यह दशकों के व्यावसायिक डेटा और वित्तीय जानकारी को लगातार संसाधित करेगा।

जोखिम खुफिया परामर्श फर्म राणे नेटवर्क के वरिष्ठ मध्य पूर्व और उत्तरी अफ्रीका विश्लेषक रयान बोहल का कहना है कि संयुक्त अरब अमीरात में निवेशक स्पष्ट रूप से व्यक्त नीतियों से कम के साथ संघर्ष कर सकते हैं। लेकिन तथ्य यह है कि एक शाही पर इतना निर्भर होना एक प्रकार की स्पष्टता प्रदान करता है, वह कहते हैं: “दिरहम, ऐसा कहने के लिए, रुक जाता है [Sheikh] तहन्नून।”