राय: हिंडनबर्ग रिपोर्ट निराधार स्मीयरिंग के पंथियन में शामिल हो गई

जैसा कि नरेंद्र मोदी शासन इस महीने के अंत में अपनी नौवीं वर्षगांठ समारोह के लिए तैयार है, फोकस के प्रमुख क्षेत्रों में से एक बुनियादी ढांचे के निर्माण में हुई प्रगति होगी, एक ऐसी गतिविधि जो समाज के सभी वर्गों के जीवन को छूती है। इन्फ्रास्ट्रक्चर किसी देश के आर्थिक विकास के लिए पाप प्रदान करता है। इस मोर्चे पर उठाए गए विशाल कदमों में निजी क्षेत्र का योगदान महत्वपूर्ण है लेकिन पर्याप्त नहीं है। भारत का निजी क्षेत्र कम पीटा पटरियों पर चलने से सावधान रहता है। पोर्ट-टू-एनर्जी समूह, अडानी समूह, इस राष्ट्र निर्माण पहल में एक प्रमुख हिस्सेदारी रखता है। लार्सन एंड टुब्रो, टाटा और अन्य संस्थाएं बाकी योगदान देती हैं। सरकार बुनियादी ढांचे के क्षेत्र में आनंद ले रही है जिसे नेहरूवादी अर्थशास्त्री “कमांडिंग हाइट्स” कहते हैं। भारत के आर्थिक सुधार की शुरुआत के दौरान, 8वीं पंचवर्षीय योजना (1992-97) ने बिजली क्षेत्र के विकास में निजी क्षेत्र को कमांडिंग हाइट्स सौंपी थी। अधिकांश नियोजन युग के सपनों की तरह, यह कागज पर ही बना रहा। 2014 के बाद नीति आयोग युग ने प्रतिमान बदल दिया, हालांकि प्रक्रिया धीमी और कठिन है। बुनियादी ढांचे के क्षेत्र में निजी क्षेत्र के भागीदार, जो अब तक अपराजित निशान को पार करते हैं, इस प्रकार विकास के योगदानकर्ता हैं।

अमेरिका स्थित शॉर्टसेलर हिंडनबर्ग की एक रिपोर्ट के बाद जनवरी में अडानी समूह के खिलाफ आरोपों का हमला सामने आया, जिसमें आरोप लगाया गया था कि उस समय दुनिया के तीसरे सबसे अमीर व्यक्ति गौतम अडानी के नेतृत्व वाले समूह ने बेशर्म स्टॉक हेरफेर और अभूतपूर्व लेखा धोखाधड़ी की थी। राजनीतिक गलियारों और संसद में हो-हल्ला गूंज उठा। ब्लूमबर्ग के अनुसार, 24 जनवरी के बाद से अडानी समूह की मार्केट कैप में 9.85 ट्रिलियन रुपये की गिरावट आई है। भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) ने हिंडनबर्ग के आरोपों के बाद जांच शुरू की (जो जारी है और सुप्रीम कोर्ट के पास एक वांछित अपडेट है) 14 अगस्त तक)।

सुप्रीम कोर्ट ने एक निश्चित समय सीमा के भीतर मामले की जांच के लिए डोमेन विशेषज्ञों की एक समिति भी नियुक्त की। 19 मई को सुप्रीम कोर्ट ने जस्टिस एएम सप्रे के नेतृत्व वाले छह सदस्यीय पैनल के निष्कर्षों का खुलासा किया, जिसमें कहा गया था कि अडानी संस्थाओं द्वारा कोई उल्लंघन नहीं पाया गया था। कमेटी की क्लीन चिट के बाद अडानी के शेयरों की कीमतों में तेजी दिखी। ब्लूमबर्ग के मुताबिक, ग्रुप का मार्केट कैप 0.34 लाख करोड़ रुपये बढ़ा। हालांकि, 24 जनवरी से 10 लाख करोड़ रुपये का नुकसान अभी बाकी है। सुप्रीम कोर्ट पैनल की रिपोर्ट के खुलासे के बाद अडाणी के शेयरों में सात फीसदी की तेजी आई।

विदेशों में हिंडनबर्ग रिपोर्ट और भारत में इसके प्रसारकों ने एक बड़े बुनियादी ढांचे के निर्माण समूह को प्रभावी ढंग से बाधित किया था और शेयर बाजार के निवेशकों को उनकी वैध कमाई से भी वंचित कर दिया था।

दिलचस्प बात यह है कि अप्रैल में, जब सिग्नेचर बैंक और सिलिकॉन वैली बैंक के पतन पर एक अंतरराष्ट्रीय हंगामा हुआ, तो इस मुद्दे पर चुप्पी के लिए हिंडनबर्ग रिसर्च को ट्रोल किया गया। यह, अमेरिकी नियामकों द्वारा न्यूयॉर्क स्थित सिग्नेचर बैंक को बंद करने के बाद – अमेरिकी बैंकिंग इतिहास में तीसरी सबसे बड़ी विफलता – दो दिन बाद अधिकारियों ने सिलिकॉन वैली बैंक को एक पतन में बंद कर दिया जिसने अरबों की जमा राशि को अवरुद्ध कर दिया। अपने घरेलू मैदान पर हिंडनबर्ग की चुप्पी और शॉर्टसेलर की रिपोर्ट पर भारत में उन्माद – जो सप्रे पैनल की रिपोर्ट के बाद बदनाम हो गया – एक महान केस स्टडी बनाता है जिसे बिजनेस स्कूल करना पसंद कर सकते हैं।

मामले पर टिप्पणी करते हुए, भारत के पूर्व सॉलिसिटर जनरल, मुकुल रोहतगी ने कहा कि सप्रे रिपोर्ट ने अडानी समूह को बाजार में धांधली के आरोपों से मुक्त कर दिया। वास्तव में, स्टॉक की कीमत स्थिर है, भले ही यह उस स्तर तक नहीं पहुंचा हो, जैसा कि 24 जनवरी को हिंडनबर्ग की रिपोर्ट से पहले था,” रोहतगी ने रेखांकित किया। उन्होंने बताया कि सप्रे पैनल ने देखा था कि सेबी ने पाया है कि कुछ संस्थाओं ने हिंडनबर्ग रिपोर्ट के प्रकाशन से पहले शॉर्ट पोजीशन ली थी और हिंडनबर्ग “खुलासा” के परिणामस्वरूप कीमत गिरने के बाद अपनी स्थिति को कम करने से लाभ उठाया था।

अडानी-हिंडनबर्ग रिपोर्ट पर सप्रे समिति ने अडानी समूह की संस्थाओं द्वारा कोई उल्लंघन नहीं पाया है। समिति का दृढ़ विश्वास है कि हिंडनबर्ग रिपोर्ट से पहले और बाद में अडानी समूह के शेयरों में कीमतों में उतार-चढ़ाव की पूरी अवधि के दौरान सेबी सतर्क रहा। रिपोर्ट सेबी और स्टॉक एक्सचेंजों द्वारा उठाए गए कदमों का विवरण प्रदान करती है और प्रत्येक प्रश्न का विस्तार से उत्तर देती है।

सेबी की ओर से नियामक विफलता के सवाल की जांच के लिए समिति नियुक्त की गई थी। इतना ही नहीं – जिस तरह से बाजार नियामक ने अब तक इस मुद्दे को संभाला है, उसमें समिति को कोई कमी नहीं मिली है। रिपोर्ट में कहा गया है कि सेबी प्रचलित नियमों के दायरे से परे चला गया है। न्यूनतम सार्वजनिक शेयरधारिता के उल्लंघन के मुद्दे की जांच करते हुए, जहां 13 विदेशी संस्थाओं के बारे में संदेह जताया गया है और क्या वे अडानी समूह से संबंधित हैं, रिपोर्ट में कहा गया है, “विचाराधीन एफपीआई (विदेशी पोर्टफोलियो निवेशक) ने लाभार्थी मालिक की घोषणा की है। धन शोधन निवारण अधिनियम (पीएमएलए) के प्रयोजनों के लिए अपने निर्णयों को नियंत्रित करने वाले प्राकृतिक व्यक्तियों की पहचान करना।” इस बात पर प्रकाश डालते हुए कि 1978 में PMLA को अंतिम लाभार्थी की पहचान करने की आवश्यकता को समाप्त करने के लिए संशोधित किया गया था, आर्थिक हित रखने वाले प्रत्येक व्यक्ति को अधिनियम के तहत 2018 में हटा दिया गया है।

पार्टियों ने शपथ पर पुष्टि की है कि एफपीआई निवेश को अदानी समूह द्वारा वित्त पोषित नहीं किया जाता है। फिर भी, सेबी अक्टूबर 2020 से 13 विदेशी संस्थाओं के स्वामित्व की जांच कर रहा है, जो कि 2018 में प्रभावी PMLA में पूर्वोक्त विधायी परिवर्तन के बावजूद है।

सेबी ने इस मामले में जांच का दायरा सात अलग-अलग न्यायालयों तक बढ़ा दिया है, जो इन संस्थाओं के लाभकारी मालिकों की तलाश कर रहे हैं। बाजार नियामक ने जांच में प्रवर्तन निदेशालय (ईडी) और केंद्रीय प्रत्यक्ष कर बोर्ड (सीबीडीटी) को भी शामिल किया – जांच में कोई नतीजा नहीं निकला। इसलिए समिति को इस मामले में भी कोई नियामक विफलता नहीं मिली है।

कई समीक्षकों ने अडानी समूह के शेयरों पर नजर नहीं रखने के लिए बाजार नियामक पर हमला किया है, जब वे कई महीनों में असमान रूप से बढ़े थे। सप्रे समिति ने इस मोर्चे पर भी डेटा प्रदान किया है – सेबी सिस्टम द्वारा कुल 849 अलर्ट जारी किए गए थे और उनमें से प्रत्येक का स्टॉक एक्सचेंजों द्वारा पालन किया गया था। स्टॉक की कीमतों में उतार-चढ़ाव के विभिन्न पैच की जांच की गई ताकि यह देखा जा सके कि क्या कीमतों में हेरफेर करने का एक व्यवस्थित प्रयास था। एक्सचेंजों ने सेबी को चार रिपोर्टें दी हैं – दो हिंडनबर्ग रिपोर्ट से पहले और दो उसके बाद। रिपोर्ट ने निष्कर्ष निकाला, “संक्षेप में, एक ही पार्टियों के बीच कई बार कृत्रिम व्यापार या ‘वॉश ट्रेड’ का कोई पैटर्न नहीं पाया गया”। एक पैच में जहां कीमत बढ़ी, जांच के तहत एफपीआई “शुद्ध विक्रेता” थे। इसलिए सप्रे समिति को कीमतों में हेराफेरी का कोई सबूत नहीं मिला है और वह सेबी के प्रयासों और व्यवस्थाओं से संतुष्ट है।

अस्थिरता पर सवाल का जवाब देते हुए समिति ने निष्कर्ष निकाला है कि भारतीय बाजार अनावश्यक रूप से अस्थिर नहीं रहे हैं। यह निष्कर्ष CBOE Vix के साथ India Vix की तुलना करके वैज्ञानिक रूप से तैयार किया गया है। (Vix टिकर प्रतीक है और शिकागो बोर्ड ऑप्शन एक्सचेंज के CBOE अस्थिरता सूचकांक का लोकप्रिय नाम है, जो S&P 500 सूचकांक विकल्पों के आधार पर शेयर बाजार की अस्थिरता की उम्मीद का एक लोकप्रिय उपाय है। ) हिंडनबर्ग रिपोर्ट के तुरंत बाद अडानी समूह के शेयरों में अस्थिरता स्पष्ट रूप से शॉर्टसेलर की रिपोर्ट में लगाए गए आरोपों के कारण थी।

सप्रे समिति ने अडानी समूह द्वारा उठाए गए कदमों पर ध्यान दिया है और कहा है, “अदानी समूह द्वारा कम करने के उपाय जैसे कि उनकी शेयरधारिता पर भार से सुरक्षित ऋण को कम करना, अदानी के शेयरों में निवेश के माध्यम से नए निवेश का आसव। एक निजी इक्विटी निवेशक और इसी तरह के अन्य लोगों द्वारा लगभग $2 बिलियन, शेयरों में विश्वास पैदा किया।”

जैसा कि हम इन पंक्तियों को लिख रहे हैं, विपक्षी दलों के दिग्गज कर्नाटक में नई कांग्रेस सरकार का स्वागत करने के लिए बेंगलुरु में मंच तैयार कर रहे हैं। भारत की चुनावी प्रक्रिया में धांधली और इलेक्ट्रॉनिक वोटिंग मशीनों में हेराफेरी का आरोप तब गायब हो जाता है जब सत्तारूढ़ व्यवस्था हार जाती है। 1980 के दशक के उत्तरार्ध से, जब वीपी सिंह के बोफोर्स के आरोप लगे (“पैसा खाया कौन दलाल”) प्रमाण बन गया, भारत अप्रमाणित आरोपों के लिए उर्वर भूमि रहा है। 1999 के कारगिल युद्ध में भारत के लाभ के लिए बोफोर्स हॉवित्जर तोपों की एक विशेषता, शूट एंड स्कूट की अवधारणा का शायद विपक्ष द्वारा समय-समय पर दुरुपयोग किया गया है ताकि उन आरोपों का वीणा बजाया जा सके, जो लंबे समय तक टिक नहीं पाए। अदालतों या जांच एजेंसियों की जांच। हिंडनबर्ग रिपोर्ट शायद निराधार स्मियरिंग के इस देवता में शामिल हो जाती है।

(शुभब्रत भट्टाचार्य एक सेवानिवृत्त संपादक और सार्वजनिक मामलों के टिप्पणीकार हैं।)

अस्वीकरण: ये लेखक के निजी विचार हैं।